惠譽:確認太古股份公司“A-”長期本外幣發行人評級 展望“穩定”

惠譽:確認太古股份公司“A-”長期本外幣發行人評級 预计“穩定”

8月21日,惠譽已確認總部位於中國香港地區的太古股份有限公司(Swire Pacific Limited,簡稱“太古股份公司”,A:B:00087.HK)“A-”長期外幣發行人違約評級(IDR),预计“穩定”。惠譽還確認了太古股份公司“A-”外幣高級無典质評級和中期票據計劃評級。

太古股份公司是一家以房地産為核心的企業集團。其持股82%的上市子公司太古地産有限公司(Swire Properties Limited,簡稱“太古地産”,01972.HK,A/穩定)是集團基础利潤的最大貢獻者。太古地産擁有強大的財務狀況和業務狀況,為太古股份公司供给了穩定和可預測的房钱收入。

房地産業務驅動合併信用狀況:惠譽正在合併的基礎上對太古股份公司進行評級;該公司的合併信用狀況由其子公司太古地産增援,但受到其海上服務和航空業務的束缚。這導致該公司的評級比太古地産低一個子級。惠譽認為,太古地産的投資性房地産價值高且經常性房钱收入強勁,能夠支撐太古股份公司的財務狀況,合併後凈債務/投資性房地産價值為17%。太古股份公司強勁的凈債務/經常性營運EBITDA和FFO/利钱覆蓋率也證明其評級的合理性。

飲料收入穩定:子公司太古美味可樂香港有限公司(Swire Coca-Cola HK Limited)2019年的收入增長5%,與惠譽的預測类似。自2012年以來,其EBITDA利潤率平昔穩定正在9%驾驭。具有彈性的飲料板塊是太古股份公司第二大EBITDA利潤貢獻者。該公司預計,2020年來自中國的收入增長速率將速於銷量增長,這反响出更好的産品和包裝組合以及市場執行力的改正。

海洋服務的損失更大:由於油價下跌和不斷轉向清潔能源,海洋服務部門面臨著艱難的經營環境。2019年該板塊的收入低落了19%,延續了2015年以來的低落趨勢。2019年,EBITDA也為負值,惠譽預計,由於市場如故供過於求,2020年虧損將擴大。

航空板塊的增援可控:惠譽預計,正在以53億港元認購國泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.,簡稱“國泰航空”,00293.HK)的股權後,太古股份公司的財務狀況將维系不變。航空業務须要增援才华正在疫情变成的市場急劇下滑中保存下來。太古股份公司承諾繼續作為該公司的長期投資者,並考慮正在2020年第四时度通過重組供给進一步的援助。惠譽正在評估太古股份公司時並沒有合併國泰的財務狀況,但惠譽認為,財務增援將增強國泰航空正在太古股份公司業務狀況中的主要性,同時提升太古股份公司的財務風險。

剝離非主旨資産:太古股份公司正在2018年和2019年剝離了幾項非主旨資産,200億港元的收益改正了其杠桿率和覆蓋率。惠譽預計,减少的現金儲備將對困難的市場狀況起到緩衝效力。太古股份公司正在2020年面臨著优秀的資産剝離機會,但惠譽預計,由於市場環境倒霉,該公司不會有大規模的資産剝離。

太古股份公司2019年的合併投資性房地産EBITDA/現金利钱覆蓋率約為3.5倍,杠桿率(以凈債務/投資性房地産價值量度)為17%,低於“A”級同行,来历是其不穩定的非房地産業務弱小了業績。

-太古地産2020年的房钱收入將低落4%,来历是房钱復歸率為負、入住率和房钱優惠低落。惠譽預計2021年的收入將恢復到2019年的水準。由於房地産銷售和旅店業務的惡化,2020年總收入將低落10.7%。

正在該公司未來18-24個月內的財務指標提升到與類似評級同行的水準之前,惠譽預計不會採取正面評級行動

流動性充实:截至2020年上半年,太古股份公司擁有220億港元現金和356億港元未動用的承諾授信額度,足以覆蓋70億港元的短期債務。扫数債務都不是有典质債務,這為融資選擇供给了靈活性。太古股份公司的債務到期情況聚集,放肆一年內到期的債務不超過30%。

惠譽:確認太古股份公司“A-”長期本外幣發行人評級 预计“穩定”

8月21日,惠譽已確認總部位於中國香港地區的太古股份有限公司(Swire Pacific Limited,簡稱“太古股份公司”,A:B:00087.HK)“A-”長期外幣發行人違約評級(IDR),预计“穩定”。

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